比特派最新版本官网|国债期货交易规则

作者: 比特派最新版本官网
2024-03-08 00:32:30
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国债期货有哪些交易规则呢?一篇文章带你搞定! - 知乎

国债期货有哪些交易规则呢?一篇文章带你搞定! - 知乎切换模式写文章登录/注册国债期货有哪些交易规则呢?一篇文章带你搞定!期海策略加一分今天为投资者们介绍国债期货的交易规则,大家可以了解到集合竞价、连续竞价和期转现交易三种交易方式的具体内容。点击链接1、国债期货的交易方式有哪些?国债期货目前有集合竞价、连续竞价和期转现交易三种交易方式。集合竞价是指对在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。期转现交易是指交易双方协商一致,同时买入(卖出)交易所期货合约和卖出(买入)交易所规定的有价证券或者其他相关合约的交易行为。集合竞价时间为每个交易日9:10-9:15,其中9:10-9:14为指令申报时间,9:14-9:15为指令撮合时间。连续竞价时间为每个交易日9:15-11:30(第一节)和13:00-15:15(第二节)。最后交易日连续竞价时间为9:15-11:30。2、集合竞价和连续竞价的成交原则是什么?集合竞价采用最大成交量原则,即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交;低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交;等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报,根据买入申报量和卖出申报量的多少,按照少的一方的申报量成交。开盘集合竞价中的未成交指令自动参与连续竞价交易。连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以当前价格波动限制申报的指令,按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。3、国债期货交易支持哪些交易指令?国债期货交易支持市价指令和限价指令。限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。市价指令是指不限定价格,按照当时市场上可执行的报价成交的指令,市价指令只能和限价指令撮合成交。中金所自2011年8月8日起暂停接受后两个季月合约上的市价指令申报。4、银行、保险机构应如何进行期转现交易?符合交易所规定条件的银行、保险机构,按照交易所规定进行备案后可以进行期转现交易。具体规定请参照《中国金融期货交易所国债期货合约期转现交易细则》。期转现交易的流程分为三个阶段:第一,通过货币经纪商等寻找交易对手方,双方协商达成交易意向;第二,进行交易申报,客户登录中金所协商交易平台,由期货卖方录入交易信息,期货买方确认,并发送双方会员进行风控检查;第三,期货合约的交易申报经交易所确认生效后,交易所将按照双方约定的期货交易数量,对合约买卖双方盘中实时进行开平仓,冻结或释放合约保证金。5、国债期货期转现交易有什么作用?期转现交易对于银行和保险机构可以发挥积极作用:第一,期转现交易可以通过协商方式,实现盘中期货开平仓,降低交易冲击成本,是场内集中撮合交易方式的有力补充;第二,可以同时锁定债券期、现货基差,满足精细化的风险管理需求;第三,期转现交易覆盖整个合约期,可以帮助实现提前交割平仓的需求。发布于 2020-07-02 11:30期货投资者交易平台​赞同 1​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

期货交易品种介绍——国债期货 - 知乎

期货交易品种介绍——国债期货 - 知乎切换模式写文章登录/注册期货交易品种介绍——国债期货沙场老将10元留底 无交易限制 利他共赢 AA期货公司 一、 国债概述国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行现券交割的国债派生交易方式。国债期货采用并不存在的“名义标准债券”作为交易标的,实际的国债可以用“转换因子”折算成名义标准债券进行交割。剩余年限在一定范围内的国债都可以参与交割,可有效防范逼仓风险。在交割过程中,只要债券剩余期限在规定范围内,卖方有权选择哪支券进行交割,各可交割国债的票面利率、到期时间等各不相同,因此,必须确认各种可交割国债和名义标准券之间的转换比例,这就是转换因子:r:10年期国债期货合约票面利率3%;x:交割月到下一付息月的月份数;n:剩余付息次数;c:可交割国债的票面利率;f:可交割国债每年的付息次数;交割时对空头来说“最便宜”的可交割券就是CTD券。确定CTD券最常用的方法有三个,分别是最大隐含回购利率法、最小基差法和最小净基差法,其中最可靠的方法是隐含回购利率法(IRR)。隐含回购利率,是指空头买入国债现货并用于期货交割所得到的理论年化收益率,隐含回购利率最大的可交割国债,即为最便宜交割券。二、中金所国债期货合约*如有变动请以交易所公布的信息为准三、 国债期货相关概念1、 发票价格=CF*期货价格+交割应计利息发票价格衡量了期货交割时买方支付(卖方收到)的款项。发票价格是与可交割券相联系的,相当于从卖方的视角考虑交割回报。交割应计利息指待交割券从上一付息日至第二交割日应计利息,并不是从期货持有时间的角度去计算。2、 基差(Basis) =现券净价 – CF*期货价格基差相当于使用转换因子调整的方法比较现券价格与期货价格之间的差异。 一般而言(不考虑CF调整法存在的缺陷),如果基差高,说明现券价格相对较高,期货贴水;基差小(负),说明期货价格高,期货升水。3、 隐含回购利率(IRR) =(发票价格/现券全价-1)*全年实际天数/至交割日天数IRR是空头持有一种可交割券到期按发票价格交割所得到的年化回报率。IRR越高,意味着现券相对更“便宜” ,对空头越划算;IRR越低,现券相对更贵,对空头越不利。由于存在中央对手方与补偿机制,交割的风险极低,IRR超过资金成本时对空头便存在套利机会。4、 净基差(BNOC)=基差-持有回报;持有回报=现券票息-资金成本基差并不能很好地从空头的角度比较现券与期货价格的高低, 因为空头持有现券至交割日,能获得持有回报。 即使期货价格较低,如果持有回报较高,也可以补偿损失。此外,持有回报使得不同日期间的基差水平不可比,不利于研究分析。我们往往采用基差减去持有回报后的净基差作为分析的标的;基差与净基差, 类似于现券全价与净价的概念。四、 国债期货影响因素1、 经济基本面:经济增长、通胀、货币增速、实际有效汇率2、 资金面:公开市场操作、存款准备金调整、外汇占款变化、 财政存款变化等3、 政策面:货币政策、监管政策4、 供需关系:利率债、信用债、ABS、转债等供给;银行、理财、保险、基金、资管需求;一级市场招标5、 市场情绪发布于 2021-09-27 13:57国债国债期货套期保值​赞同 9​​1 条评论​分享​喜欢​收藏​申请

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关于2020年国庆节、中秋节期间有关工作安排的通知

关于商业银行参与国债期货业务试点有关事项的通知

关于沪深300股指期权合约上市交易有关事项的通知

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什么是国债期货? - 知乎

什么是国债期货? - 知乎首发于期货品种介绍切换模式写文章登录/注册什么是国债期货?国信期货国债基本情况1.国债期货基本概念国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。中国金融期货交易所上市三个系列的国债期货,5年期国债期货、10年期国债期货、2年期国债期货。2.虚拟债券的意义国债期货采取实务交割,涉及标的卷较多。国债期货是依据一种人为的虚拟债券作为标的,这个标的不是真实存在的债券,也无法用来交割。实际用来交割的债券,是一系列满足一定规则的债券。这就存在如何将不同的具体的债券转化为虚拟债券的问题,当转换之后,不同的债券将会产生差异,从而出现最便宜交割券。最便宜交割卷的存在,由于这个权利天然的赋予国债的空头,那么在客观上,国债价格将会通过一定的折价方式来体现这种权利。在中国金融期货交易所上市的国债期货,5年期国债、10年期国债合约标的虚拟券均设置为面值100万元人民币、票面利率为3%的名义国债;2年期国债期货合约标的虚拟券设置为面值200万元人民币、票面利率为3%的名义国债。国债期货合约目前国内中国金融期货交易挂牌两个系列的股指期货合约,金融期货相对统一。报价方式是百元净价报价,最小变动价位为0.005元,合约月份为最近三个季月(3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环),交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15。最后交易日交易时间为9:15-11:30。注明,国债期货最后交易日交易时间仅半日,区别于其它期货品种。5年期国债期货每日价格最低波动限制为上一个交易日结算价的正负2%,最低交易保证金为合约价值的1%。10年期国债期货每日价格最低波动限制为上一个交易日结算价的正负2%,最低交易保证金为合约价值的2%。2年期国债期货每日价格最低波动限制为上一个交易日结算价的正负0.5%,最低交易保证金为合约价值的0.5%。最后交易日为合约到期月份的第二个周五,最后交割日为最后交易日后的第三个交易日。国债期货合约标的交割现券的期限范围不同:5年期国债期货合约交割标的为发行期限不高于7年、合约到期月份首日剩余期限为4-5.25年的记账式附息国债;10年期国债期货合约交割标的为发行期限不高于10年、合约到期月份首日剩余期限不低于6.5年的记账式附息国债;2年期国债期货合约为交割标的为发行期限不高于5年,合约到期月份首日剩余期限为1.5-2.25年的记账式附息国债。在这些共性里均是名义利率3%。五年前期与十年期的面值相等,名义利率相等,但是作为国债期货,所代表的剩余期限的国债剩余期限并不同,这必然使两者之间产生差异。两者的差异和利率期限的结构有关。五年期国债(TF)名义价值100万,合约价值=价格(万元)。例如:TF2009价格100.510,一手TF1605国债期货合约价值为100.510万元。合约保证金比例为1%,开仓占用保证金为100.510*1%=1.0051万元(备注:一般在实际开仓中,期货公司收取的保证金要略高于交易所规定的保证金)。T2009价格98.785点,一手T2009股指期货合约价值为98.785万元。合约保证金比例为2%,开仓占用保证金为98.785*2%=1.9757万元(备注:一般在实际开仓中,期货公司收取的保证金要略高于交易所规定的保证金)。TS2009价格100.780点,一手TS2009股指期货合约价值为201.56万元。合约保证金比例为0.5%,开仓占用保证金为201.56*0.5%=1.0078万元(备注:一般在实际开仓中,期货公司收取的保证金要略高于交易所规定的保证金)。历史走势下图为自上市以来5年期国债期货月K走势。5年期国债期货在2013年9月1上市以来,整体上保持震荡上行状态。在2016年10月首次创出高点102.080,到2018年1月回落到了95.580点,市场在2020年4月创出最高点105.010。市场虽有大幅回调,但是低点仍然呈现上行状态。国债期货用途了解国债期货的合约设计之后,一个更为实际的问题在于,对于国债期货的主要参与者(特别是银行、保险等机构投资者)而言,国债期货有什么用呢?结合理论知识与实际运用,我们认为国债期货的功能主要包括以下几个方面:1、价格发现期货未来时间的交割结算特性,使得价格发现功能成为期货最重要的功能。依据持有成本理论(Cost ofCarry),期货价格应为现货价格加上期间的持有成本扣掉交易成本。实际上现货价格会一直在变,期货的价格也会随着市场变化而变动,期货的交易者会根据各种因素对未来现货价格进行判断而做出买卖决策,因此期货与现货价格的不一致会反映出市场未来的走向。另外,期货市场是集中交易市场,期货价格代表了大多数人共同决定的价格,因此期货价格往往成为现货市场价格的重要指标。最后,期货市场存在着大量的套利者,这些套利者不断地监视着现货与期货市场的价格,从而进行套利交易,这使期货价格与现货价格间一直维持着合理的关系,更好地促进期货的价格发现功能。2、风险转移一个良好的金融市场,一定会满足三类投资人的需要:投机型投资人、避险型投资人以及套利型投资人。有了套利型的投资人,市场价格形成机制更有效率;有投机型投资人的存在,避险型投资人才能将其风险转移投机型投资人,也就是说,投机型投资人是风险的承接者。而利率期货则在这三类投资人之中扮演最有效也最灵活的桥梁角色。3、避险工具国内的债券市场交易成员除了一般投资人以外,还包含有证券公司、保险公司、基金公司、银行以及财务公司,这些机构通常持有大量的债券,而这些债券多数因为营运上的原因或是法规限制,不能很好地在市场上进行灵活的交易,甚至有些券种根本没有流动性。所以当市场发生变化,如利率上升时,这些库存的债券价值降低,从而无可避免地给这些金融机构带来损失。如果有了债券期货,这些投资机构便能利用债券期货进行避险,因为期货避险时,只要在到期前平仓,便不需要实物债券的交付,直接以保证金进行结算,因此降低了交易成本的同时也让避险成为可能。4、投资组合久期(PortfolioDuration) 的调节器投资组合久期是衡量利率变化对一个债券投资组合价值变动的敏感性,久期越大,投资组合受利率变化的敏感度越大。因此当投资者预期利率会发生改变时,必须判别利率改变的方向(升高还是降低),进而调整手中持有债券组合的成分,以改变投资组合的久期,适应市场未来的变化。以往,这样的做法必须通过买卖债券来完成,比如说,要想延长投资组合的久期,则需先卖掉久期较小的债券,用得到的钱买入久期较长的债券,这样做的交易成本很高。由于债券期货的交易标的物是一个虚拟的债券,本身也是个固定收益证券,因此通过债券期货的交易就可以在不进行实物债券买卖的情况下、仅需保证金交易就能达到调整久期的效果,这对投资人、尤其是大资金型的机构,特别方便也特别有效率,对安定市场可起到正面的作用。5、提高资金运用效率就像前面提到的,期货交易可以通过保证金交易来完成,因此进行债券期货交易并不需全部的本金,只须付出小额度的保证金就能进行大金额的交易,因此交易成本就比现券交易低。投资者运用低成本的期货进行避险、套利或资产配置时,所需资金不需太多,多余的资金可做其它用途,相应地也就提高了资金运用效率。影响国债期货价格变动因素1.货币政策货币政策直接影响利率,从而影响国债期货,宽松的货币政策意味着利率下行,利率下行有利于国债上行。紧缩的货币政策意味着利率上行,导致国债下行压力较大。中国人民银行是国内货币政策的制定者,其每个季度均有货币执行报告,里面均会提出对后期的货币政策的思路与总基调。目前由于中国人民银行使用调节的手段较多,而且由于国内的金融环境状况,中国人民银行也可能会使用一些创造性的手段,但是整体上无非就是宽松货币或者是紧缩货币。另外,中国人民银行公开市场操作频率较高,而且波动较大,不能简单的作为一个货币宽松或者紧缩的信号。2.实体经济状况一般来说,实体经济与货币政策的相辅相成导致其对国债的预期较为复杂。一般来说,宏观经济向好,货币政策稳定侧重于紧缩方面,国债下行压力较大。宏观经济下行,宽松的货币政策预期较大,国债上行动力较充足。3.通货膨胀通货膨胀也是通过反馈到货币政策调节,从而被国债期货所反应。通货膨胀容易使央行采取紧缩的货币政策,从而使国债预期的下行压力较大。央行往往通过宽松的货币政策去对冲通货紧缩,有利于国债期货上行。随着经济生产力的提高,货币投放与通货膨胀的关系已经较弱,与资产价格相关性较强。通货膨胀对央行的货币政策制约越来越小。4.股市的异动国内的投资者有强烈的风险偏好,这导致国债与股市形成较强的轮动关系,当股市出现赚钱效应,资金配置风险较高的股市,对国债形成压力。当股市风险较大,交易萎靡,则资金配置风险较低的国债市场,从而有力于国债上行。5.投资参与者的改变目前国内国债期货参与者方面,并不是国债现货的主要持有者。在国内银行具有较大的国债规模,但是并未参与国债期货市场,从而导致国债期货缺少一个重要的参与者,这本身对国债期货反应经济与货币政策的效果较为弱化,反应利率的敏感性也较弱。反应与股市等金融资产轮动方面较强。这种实体参与者的缺席能形成长期性的脱离其本来反应的利率水平,一旦投资参与者改变,国债将会形成较大的跳的风险。随着国内政策的改变,银行逐步进入国债期货市场,将会导致国债期货跟随利率走势的相关性增强。免责声明:本报告以投资者教育为目的,不构成任何投资建议。期市有风险,投资需谨慎。发布于 2021-12-16 13:17国债国债期货期货​赞同 4​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请转载​文章被以下专栏收录期货品种介绍学期货,从了解品种开始吧~国信投研有趣有料的期货内容,都在

国债期货交易_百度百科

交易_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心收藏查看我的收藏0有用+10国债期货交易播报讨论上传视频国债期货名词国债期货交易是指通过有组织的交易场所,按预先确定的买卖价格,在未来特定时间内进行券款交割的国债交易方式。中文名国债期货交易定    义通过有组织的交易场所,按预先确定的买卖价格,在未来特定时间内进行券款交割的国债交易方式所属学科金融学目录1基本介绍2交易特点3存在原因基本介绍播报编辑什么是国债期货交易即交易者只需支付一定数量的保证金,就可通过交易场所按规定的标准化合约来买卖远期的国债。我国于1994年开展国债期货交易的试点。由于国债期货合约的卖方不一定持有真实的国债,国债期货交易的结果极易导致国债的买空卖空,助长投机行为,引起金融秩序的混乱,因而需要有较完善的监管机制。但在我国实际试点中,国债期货市场屡次发生的严重违规交易表明我国尚不具备开展国债期货交易的基本条件。为了保证金融市场的健康发展,国家决定自1995年5月18日起暂停国债期货交易试点。交易特点播报编辑1.国债期货交易的成交与交割具有不同步性。  在期货交易中,成交与最终的交割是分开来的,这一点与现货交易的成交后即进行钱券交收两清的交易方式有明显的不同。国债期货交易的成交与交割的时间间隔,一般是以月为单位计算的,或者是以每年特定的某几个日期作为交割日。从这种成交与交割分离的情况来看,国债期货交易与国债远期交易有诸多相似的地方,即均是在未来的某一特定时间买卖双方按照预先规定的价格和数量进行钱券交收的。其实,国债期货交易本来就是在国债远期交易的基础上发展起来的交易方式。不过,国债期货交易在技术性、复杂性以及规范性等方面都要远远高于国债远期交易。2.国债期货交易必须在指定的交易场所进行交易。  国债期货交易是一种规范化的交易,通常是在证券交易所或者期货交易所进行的,不允许在场外或私下里进行交易,不允许私自对冲。交易所是期货交易的中介,它不仅为交易双方提供交易场所,而且还要制定、颁布有关交易的各项规章制度以保证交易的有序进行。更为重要的是,它还是期货交易中所有买方的对手卖方,同时又是所有卖方的对手买方,即期货表现为投资者与交易所之间签订契约。这一点也是国债期货交易与国债远期交易所不同的地方,国债的远期交易可以是投资者之间直接签订买卖合同,而且买卖双方也可以在场外自行交易。3.国债期货交易的标的具有双重的意义。  国债期货交易的标的的双重意义是指:首先,国债期货交易的标的是国债券。因为,国债期货交易如果到期交割的话,其交割的对象是政府实际发行的国债券,而非其他什么债券。其次,国债期货交易的标的实际上是标准的期货交易合约(至少首次交易是这样),因为交易双方买卖的是标准的期货合约。因此,我们可以这样理解:国债期货交易的对象是标准的国债期货合约,而期货合约规定的用于交割的交割物是具体的国债券。而标准的国债期货合约与实际的国债券是完全不同的。体现在:一方面,标准的国债期货合约本身并不是政府的债务,只是它所规定的交易物是政府发行的国债。另一方面,标准的国债期货合约具有不可分割性。它所载明的国债数量、交割期限、买卖的价格等都是事先确定好了,不能分拆的。投资者只能一次性地买卖这份合约,而不能将其分解为若干份。4.国债期货交易实行的是保证金交易(亦称杠杆交易)。  在国债交易中,投资者一般仅仅只要交付很少的保证金,就可以买卖一份国债期货合约,而这份国债期货合约所规定的到时交割的国债数量则相对较大。国债期货合约规定的面值除以保证金的数值就是国债期货交易的放大倍数。例如,我国以前开展的国债期货交易中,当时上海证券交易所曾规定非会员公司投资者每买卖一份国债期货合约仅需要交纳500元的保证金(至于会员则要求的保证金数额更低,甚至可以透支,这也是后来酿成震惊中外的“3·27”风波的重要原因之一),而当时上海证券交易所规定的一个国债期货合约的面值是20,000元,于是放大了40倍。正因为国债期货交易属于杠杆交易,具有放大风险和收益的功能,所以,其可能发生的盈亏一般都比较大,属于典型的高风险交易品种。也正因为如此,所以,国债期货交易一般实行无负债的每日结算制度,以便控制风险,即投资者的盈亏每天交易结束后都要结算出来,出现盈利投资者可以提取出来另作他用,出现亏损的话,投资者则必须在限定的时间之前补足。5.国债期货交易一般很少发生最终的实物交割。  由于国债期货买卖的是标准的期货合约,而且其成交与交割不同步,因此,大多数的国债期货投资者在交割之前往往已经作了一个与原先买卖交易相反但数量相同的交易,这样也就结束了原先的期货合同,最终的盈亏则表现为两次交易的价差上。这一点也是国债期货交易与国债远期交易不同的地方。国债远期交易到交割日时,买卖双方一般是要按照事先确定好了的价格进行钱券交收的。此外,在国债期货交易中,投资者即可以选择先买后卖,也可以选择先卖后买。而在国债现货交易中,除了信用交易外,只能是先买后卖。6.国债期货交易是一种风险远大于现货交易的金融衍生交易。  由于国债期货交易实行的保证金交易,在正式交割或者结算之前,投资者仅仅只需要交纳少量的保证金。所以,其蕴含的风险和可能的获利都是巨大的(即其交易具有放大风险或者收益的特点)。投资者稍有不慎,即可能被强行平仓扫地出门,而不是像现实交易那样,即使套牢,只要不割肉,还是有扭亏为盈的可能的。而期货交易是有时间约束的,过了交割日,就是废纸一张了。这也是为什么期货交易有一定资金门槛的重要原因之一了。存在原因播报编辑恢复国债期货市场的必要性与可行性(一)必要性  1、国债期货交易可以有效地管理利率风险,为我国国民经济体系提供利率风险防范机制和工具。随着市场化改革和放松金融管制的要求,90年代中期以来中央银行加快了推动利率市场化的步伐,利率风险呈现出逐步扩大的趋势,市场主体对于利率风险管理及其工具的需求越来越强烈,而国债期货正是利率风险管理地有效工具。2、国债期货交易能提升国债市场功能,促进国债市场发展,完善我国金融市场体系。首先,国债期货交易能显著地提高国债市场的流动性和透明度。流动性不足是困扰国债市场地深层次原因之一,严重制约了国债市场功能的发挥。其次,国债期货交易有助于培育机构投资者和保护中小投资者利益。这是因为:(1)培育机构投资者需要丰富的投资品种和相应的风险管理机制作为市场依据,恢复国债期货交易可以为机构投资者增加新的投资品种,提供有效的风险管理工具,降低机构投资者的交易成本,有利于组合投资,提高资金使用效率。(2)恢复国债期货交易有利于减少市场操纵行为,形成比较公平的市场环境,真正体现“公平、公开、公正”的市场原则。3、开展国债期货交易能为我国利率市场化的最终实现创造条件。从上讲,国债期货交易要以利率市场化作为前提条件,但另一方面利率市场化又需要国债回购、期货和期权市场作为配套的市场机制。由于国债利率是利率市场化的排头兵,更需要国债期货市场的起步和发展作为呼应。4、恢复和发展国债期货交易是完善期货市场,发展金融衍生产品市场和参与国际金融竞争的现实需要。发展金融衍生产品有助于完善我国金融市场体系,提高国际竞争力,而恢复国债期货交易可以作为我国发展金融衍生产品市场的切入点。由于20世纪90年代初国债期货交易试点积累了开展国债期货交易的经验和教训,也培养了一批专业人才,另外国债期货与其他金融衍生品种相比风险较小,因此,可以把恢复和发展国债期货交易作为发展金融衍生产品市场的切人点。(二)可行性  我国环境相对于20世纪90年代中期暂停国债期货交易试点时已经有了显著变化,无论是在利率市场化还是在现货市场方面都取得了较大发展,也为当前恢复和发展国债期货交易准备了条件。1、利率市场化取得阶段性进展,为国债期货的恢复提供了现实依据。国债期货是利率期货的主要品种之一,利率的市场化和资金的流动性是国债期货产生的重要条件。随着我国市场体制的逐步完善,我国对利率的管制己越来越松,利率市场化必将成为必然趋势。如我国银行同业拆借利率已经放开,商业银行的贷款规模控制已经取消,国债回购市场交易规模不断扩大,回购利率成为市场化程度较高的利率形式。1996年中央银行公开市场业务启动,2000年实现外币利率的市场化,其后又推出了利率市场化的三年步骤。这表明我国为适应新的形势和经济发展需要,开始朝利率市场化的方向大步迈进。由此可见,利率市场化和国债期货的推出是相互作用,相互的,利率市场化为国债期货的恢复提供了必要条件,国债期货的恢复又为利率市场化提供了配套的保障机制。2、快速发展的现货市场为恢复和发展国债期货市场提供了坚实的基础。首先,在国债的发行规模上,1997——2001年的国债发行量分别为2449.39亿元、 3808.67亿元、4014.5亿元、4880亿元和5004亿元自1998年以来无记名式国债的发行完全停止,凭证式国债的发行比例相对下降,而可上市流通的记帐式国债的发行比例则大幅上升,市场流动性大幅提高。其次,国债期限结构更加完善。据有关数据显示我国1985年至1993年之间,是清一色的 2到5年期中期债券,1994年开始出现了近20%的1年期和少于1年期的债券,同时也有小部分超过6年期的债券,不过没有出现10年以上的长期债券,1997年发行的国债中10年期债券约占5.5%,而2002年以来国债包括了1、2、3、7、10、15和目前期限最长的30年期国债,在长短期限配搭上较以前分布更为“均匀”,使我国国债市场的收益率曲线更为完整,也为国债期货提供了依据。3、商品期货交易的开展为我国推出金融衍生产品特别是恢复国债期货提供了宝贵的经验。国债期货作为金融期货的一种与商品期货交易具有很多共同点,如其价格载体都是现货,其交易机制都是依赖于投资者对未来现货市场价格的预期等,因而在恢复国债期货的过程中可以借鉴商品期货交易一些成功的经验,并有目的的避免一些在商品期货交易中发生而且有可能在国债期货交易中发生的。同样商品期货交易市场的规范和发展在交易场所、交易规则设计、交易监管等方面为国债期货交易市场的重新建立提供了许多可供借鉴的经验。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

国债期货(国债派生交易方式)_百度百科

(国债派生交易方式)_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心国债期货是一个多义词,请在下列义项上选择浏览(共2个义项)展开添加义项国债期货播报讨论上传视频国债派生交易方式收藏查看我的收藏0有用+10国债期货(Treasury futures)是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。中文名国债期货外文名Treasury futures通    过有组织的交易场所先确定买卖价格上市时间 2013年9月6日目录1发展简史2基本特点3合约条款4交易策略▪投机策略▪套利策略▪套期保值5影响因素6期货交易7意义8仿真交易9投资模式10相关事项11挂盘基准价12交易标的介绍13327国债事件14国债期货现状15上市交易16对股市的影响发展简史播报编辑国债期货1976年1月,美国的第一张国债期货合约是美国芝加哥商业交易所(CME)推出的90天期的短期国库券期货合约。在整个70年代后半期,短期利率期货一直是交易最活跃的国债期货品种。1982年5月又推出了10年期中期国债期货。此后,国债期货交易量大幅攀升,美国国债期货的交易量占整个期货交易量的一半以上,10年期国债期货交易量由1995年的2527万手迅速发展为2011年的3.17亿手。美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重,利率波动频繁。固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求,使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高,要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场,世界上推出国债期货市场的国家并不是太多,主要国债期货品种集中于:美国(1976年)、英国(1982年)、澳大利亚(1984年)、日本(1985年)、德国(1990年)、韩国(1999年)等主要发达国家。2013年9月6日,国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。基本特点播报编辑期货交易是一种复杂的交易方式,它具有以下不同于现货交易的主要特点:⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移,只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。⒉国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨,禁止场外交易和私下对冲。⒊ 所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度,是一种杠杆交易。⒋国债期货交易实行无负债的每日结算制度。⒌国债期货交易一般较少发生实物交割现象。合约条款播报编辑1、交易单位(trading unit):也称合约规模(contract size),是指交易所对每份期货合约规定的交易数量。2、报价方式(price quotation):是指期货价格的表示方式。短期国债期货合约的报价方式采取指数报价法,即100减去年收益率。3、最小变动价位(minimum price change):是指在期货交易中价格每次变动的最小幅度。4、每日价格波动限制:是指为了限制期货价格的过度涨跌而设立的涨跌停板制度。5、合约月份(contact months):是指期货合约到期交收的月份。6、交易时间(trading hours):是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。7、最后交易日:在期货交易中,绝大部分成交的合约都是通过反向交易而平仓的,但这种反向交易必须在规定的时间内进行。这一规定的时间就是最后交易日。8、交割安排:包括交割的时间、交割的地点、交割的方式,以及可用于交割的标的物的等级等。9、部位限制:是指交易所规定的某一交易者在一定时间内可以持有期货合约的最大数量。交易策略播报编辑国债期货的交易策略根据目的的不同而不同,主要分为投机、套利和套期保值三种交易方式,每一种交易方式都具有不同的交易策略。投机策略投机就是在价格的变动中通过低买高卖获得利润的交易行为。在未来,国债期货的价格也会随着基础资产国债现货价格的变动而变动,因此也会存在投机的交易行为。投机交易根据预测涨跌方向的不同而分为多头投机和空头投机。所谓多头投机就是预计未来价格将上涨,在当前价格低位时建立多头仓位,持券待涨,等价格上涨之后通过平仓或者对冲而获利,同理空头投机就是预计价格将下跌,建立空头仓位,等价格下跌之后再平仓获利。在策略上,一般分为下面几种:部位交易 部位交易就是指投机者预测未来一段时间内将出现上涨行情或下跌行情,在当前建立相应头寸并在未来行情结束时进行对冲平仓。这是大多数专业投资者使用的策略。这种交易策略的特点就是持续时间较长,主要基于基本面走势的判断,是最常见的交易策略之一。当天交易 当天交易就是指投机者只关注当天的市场变化,在早一些的时间建立仓位,在当天闭市之前结束交易的策略。这是少数非专业投机者使用的策略。这种交易属于搏短线,初级交易者或者消息派经常使用。频繁交易频繁交易就是指投机者随时观察市场行情,即使波动幅度不大,也积极参与,迅速买进或卖出,每次交易的金额巨大,以赚取微薄利润。这样的策略特点是周转快,盈利小。一般是程序式量化投资方式或者操盘手操作方式。套利策略在国债期货市场中,不合理的关系包括的情况有同种期货合约在不同市场之间的价格关系,不同交割月份间的价格关系,不同交割国债期货的价格关系。根据这三种不同的价格关系,套利可以分为跨市场套利、跨期套利和跨品种套利。1、跨市套利目前中国金融市场上在不同市场上发行和交易的国债品种和数量很多,基本上每年每期国债都可以在银行间市场和交易所市场上市交易,但在交易所交易活跃的品种并不多,跨市场套利时有出现,并不经常。当前国债期货更只是在中金所(中国金融期货交易所)上市,而非1994年推出的国债期货,在北京、上海、深圳等交易所上市。截至到2012年2月,在银行间市场和交易所市场同时上市的国债有136只,总规模为4.26万亿,其中只有21国债⑺、02国债⑶、02国债⒀、03国债⑶、03国债⑻、05国债⑴、05国债⑷、05国债⑿在交易所成交比较活跃。以后发行的国债基本上在交易所基本无交易,难以做到跨市场套利。我们以1995年上市交易的92⑶03国债期货为例,介绍一下跨市场套利策略。这是92年发行的国债在北京和上海共同上市交易的例子,为了便于说明策略,以后都以张为单位。从表2可以看出,虽然在1995年1月24日时盈利达到2.25元,可以看作是较好的平仓时机,但如果在建仓之后没有出现这样的平仓时机也不用担心,在交割期时就可以稳赚1.22元的净利润(1月11日时的利润,不考虑时间成本)。2、跨期套利所谓跨期套利就是在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易部位,最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。最简单的跨期套利就是买入近期的期货品种,卖出远期的期货品种。比如当前正在仿真交易的国债期货品种TF1203和TF1209。这两个品种都是5年期、票面价值为100万、票面利率为3%的国债期货,交割期分别为3月和9月,之间相差半年。如果我们当前买入国债1203合约,同时卖出国债1209合约,当时获利0.39元;在3月份国债1203合约到期时付出100元,然后在9月份国债1209合约到期时收获100元,总计半年获利0.39元。这是一个没有计算时间成本(机会成本)的套利策略,是最基本的原理,但并不符合实际套利操作。当前银行间质押式回购利率较高,1个月期限的回购利率为4.6%,半年期限的回购利率为5.2%附近,如果所有的现金流都可以进行正回购或逆回购,并假设回购利率在到期之前都不变,那么上述交易就会有较高的机会成本。正确的投资策略应该如下:到3月8日时,亏损0.39×(1+4.6%/12)=0.3915,到9月14日时,盈利100×(1+5.2%/2)-100=2.6,所以整个操作盈利2.2085元。也可以这么理解,如果按照第一种方式操作,机会成本是2.2085+0.3915=2.6元。 当然很多情况下投资者不会等到交割日再赚取利润,投资者在预测好单边市方向的基础上,可以通过价差变动来对冲平仓。比如表5,在收益率不断下降的过程中,未来价格上涨幅度会加快,通过反向对冲就可以获得套期收益。一般情况下,如果我们只关注国债1203和1209两个品种进行套利,可能漏掉与国债1206构建的套利机会,为了有效的利用这三者之间存在的套利机会,我们还需要介绍更复杂的套利策略:蝶式跨期套利。假如我们认为从3月到9月,国债收益率的下跌会提前实现,也就是当前国债1206期货合约的市场价格98在国债1203和国债1209构建的价格时间线上被低估,那么通过卖出国债1203和国债1209两个期货合约,同时2倍买入国债1206就可以在未来价差变化中获得利润。从2月15日至2月28日,国债1203上涨了0.18元,国债1209上涨了0.49元,而国债1206上涨了0.4元,相对来说国债1206与国债1203利差扩大了,而与国债1209的利差缩小了。3、跨品种套利 目前在国内做跨品种套利不是很容易,主要是相互之间的关系度不高,比如股市和债,虽然大多数有着跷跷板关系,但很难有稳定的套利空间。我们以沪深300(2569.174,6.72,0.26%)和10年期国债为例介绍如何做跨品种套利。大部分时间沪深300指数与10年期国债收益率走势都一致,但并非完全一致,当出现背离时就是做跨品种套利的机会。比如历史上的2008年6月和2011年8月,这是股指均出现下滑迹象,但10年期国债收益率却不断上行。如果我们认为未来经济会连续下滑,那么买入10年期国债收益率同时卖出股指期货,会产生一定的套利空间,具体组合比率需要根据两者之间的相互关系确定。我们另外介绍国债现货和国债期货之间的套利方法,比如刚刚发行的5年期国债和刚刚启动仿真交易的国债期货品种之间理论上可以套利。2月15日发行的5年期国债票面利率为3.14%,票面价格为100,如果到期收益率为3%的话,价值应该为106.14元。可以看出,相当于同为利率为3%的两只发行时间分别为当前和9月份的国债,一个价格为100.64元,一个价格为98.21元。在2月15日时分别融券卖出120003,同时在期货市场上买入国债1209,到9月14日期货市场上交割获得120003(当然通过转换比率计算),再偿还给债券持有者。整个过程可以在2月15日就实现2.43元的净利润。套期保值套期保值就是在现货市场和期货市场对同一类商品进行数量相等但方向相反的买卖活动,或者通过构建不同的组合来避免未来价格变化带来损失的交易。单个保值我们还是利用刚刚发行的120003和刚刚启动仿真交易的期货品种国债1209,介绍一下如何进行套期保值。如果投资者在2月15日购买120003时,不知道未来利率是上升还是下降,这时需要对其进行套期保值,转移其利率风险,获取其利息收入。那这个时候在期货市场上卖出国债1209即可。如果国债1209在3月15日的价格高过98.57,则亏损加大;如果低于,则出现盈利,但相对于只购买120003来说,都使得亏损的金额和概率大幅减少。组合保值当然如果不是用5年的国债现货与其共同构建套期保值,那么国债期货还具有快速修正组合久期的作用。目前国债期货保证金是合约价值的3%,而合约标的均为票面利率3%、票面价格为100的5年期国债,因此其久期如下表排列:假设当前到期收益率为3%,购买国债期货为了降低组合久期,那么反向的建仓会通过保证金优势而快速达到效果。可以看出,由于杠杆放大了100/3=33.33倍,组合久期被快速下降。影响因素播报编辑从影响国债价格因素的角度来看,张晟畅建议投资者重点关注央行的货币政策和公开市场操作,国债期货直接反映市场利率变化,国内存贷款利率不是由市场交易产生,而是由央行规定,所以央行的货币政策对于国债期货价格影响是最重要的。其次,张晟畅认为市场资金状况也值得国债期货投资者关注,投资者可参照上海银行间同业拆借利率SHIBOR的走势,对国债期货走势进行判断。此外,经济发展也可以作为投资者的参考。“利率水平本质上是经济发展对于货币的需求程度,经济发展过快时利率一般将上升,反之经济低迷时,利率则一般会下降。”张晟畅说。江明德告诉记者,CPI、货币供应量、国家信用、全球经济环境还有政府财政收支等都是影响国债期货价格波动的主要因素,而最核心的因素是利率因素,国债期货的价格与利率成反比,利率涨得越高,国债价格下滑的幅度越大。期货交易播报编辑中国金融期货交易所2013年9月2日宣布,国债期货上市前的各项准备工作已经就绪,首批三个5年期国债期货合约将于9月6日上市交易。 [1]国债期货是一种金融期货,在中国期货市场发展史上具有重要的地位和作用,可谓是中国金融期货的先驱。中国的国债期货交易试点开始于1992年,结束于1995年5月,历时两年半。1992年12月,上海证券交易所最先开放了国债期货交易。上交所共推出12个品种的国债期货合约,只对机构投资者开放。但在国债期货交易开放的近一年里,交易并不活跃。从1992年12月28日至1993年10月,国债期货成交金额只有5 000万元。1993年10月25日,上交所对国债期货合约进行了修订,并向个人投资者开放国债期货交易。1993年12月,原北京商品交易所推出国债期货交易,成为中国第一家开展国债期货交易的商品期货交易所。随后,原广东联合期货交易所和武汉证券交易中心等地方证交中心也推出了国债期货交易。1994年第二季度开始,国债期货交易逐渐趋于活跃,交易金额逐月递增。1994年结束时,上交所的全年国债期货交易总额达到1.9万亿元。1995年以后,国债期货交易更加火爆,经常出现日交易量达到400亿元的市况,而同期市场上流通的国债现券不到1 050亿元。由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模,因此,市场上的投机气氛越来越浓厚,风险也越来越大。1995年2月,国债期货市场上发生了著名的“327”违规操作事件,对市场造成了沉重的打击。1995年2月25日,为规范整顿国债期货市场,中国证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》;2月25日,中国证监会又向各个国债期货交易场所发出了《关于加强国债期货风险控制的紧急通知》,不仅提高了交易保证金比例,还将交易场所从原来的十几个收缩到沪、深、汉、京四大市场。一系列的清理整顿措施并未有效抑制市场投机气氛,透支、超仓、内幕交易、恶意操纵等现象仍然十分严重,国债期货价格仍继续狂涨,1995年5月再次发生恶性违规事件—“319”事件。1995年5月17日下午,中国证监会发出通知,决定暂停国债期货交易。各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓;5月31日,全国十四个国债期货交易场所全部平仓完毕,中国首次国债期货交易试点以失败而告终。意义播报编辑国债期货本身是一个利率衍生品,它肯定会影响利率,它对利率市场的影响,还不是简单影响某一个利率,而是整个利率市场化,是整个利率体系很重要的环节。作为一个成熟的市场经济,利率的市场化是很关键的一块。在中国目前我们各个市场上,可以看到比如像信贷市场,像存款利率、贷款利率一般由央行强制制定,这块是一个管制利率,是一个非市场化的利率。在货币市场,可以说短期资金市场有shibor,上海的银行间市场的利率,也是一个基准利率。在国债市场有国债和央票,形成一些基准利率。按道理说,这是有几个不同的利率体系,不同的整合,但是目前整个利率市场化过程中,基准利率还没有形成,或者一个市场化的基准利率体系还没有形成,这是和整个国债市场交易不活跃,国债的现货交易太少,机构过于单一相关。而恰恰国债期货的推出会改变这个状况。因为国债期货,第一,它有不同的机构参与,不仅是商业银行和大的保险公司,它有很多个人投资者和券商资金,它会反映不同市场投资者对利率的不同判断,这是一个市场化的利率形成的基石。但是国债在交易所之间,交易所利率有竞价,不同的机构同时报价,最后形成一个市场认可的利率,这样一个利率体系对于形成整个中国的收益率曲线是很好的基石。如果说国债期货的推出对整个中国利率市场有什么影响的话,应当说,国债期货是整个利率市场化的基石。仿真交易播报编辑2012年2月13日,中国国债期货仿真交易重启,根据《中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约》规则,5年期国债期货合约代码TF,标的为面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。报价单位为百元人民币,以净价方式报价。最小变动价位为0.01元,合约交易报价为0.01元的整数倍。交易单位为“手”,1手等于1张合约。合约月份为最近的三个季月,季月是指3月、6月、9月、12月。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%,最低交易保证金为合约价值的3%。手续费标准为不高于成交金额的万分之零点一。5年期国债期货合约的交易时间为交易日9:15-11:30(第一节)和13:00-15:15(第二节),最后交易日交易时间为9:15-11:30。当日结算价为最后一小时成交价格按成交量加权平均价,最后交易日为合约到期月份的第二个星期五,交割日为最后交易日后的连续三个交易日,交割结算价为最后交易日全天成交量加权平均价。合约到期时采用实物交割方式,可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债。和股指期货一样,国债期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价在交易日9:10-9:15进行,其中9:10-9:14为指令申报时间,9:14-9:15为指令撮合时间。交易所的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度和会员分级结算制度。业内有关人士表示:虽然开展了联网测试,并不意味着国债期货马上就会推出,应该有个过程。目前的测试应该还是属于技术准备阶段,相关合约规则和交易细则、结算细则、风控管理办法等可能根据测试情况进行相应调整,而伴随着仿真交易测试运行一段时间,可能会有更多的机构参与到仿真交易中来。公开资料显示,国债投资拉动经济增长的情况确实存在。1998年至2002年,我国共发行长期建设国债6600亿元。国债投资每年拉动经济增长1.5至2个百分点,累计创造就业岗位750万个。中国的资产负债平衡表非常健康,发行国债的潜力也非常大。如果增加中央国债发行比较困难,那么短期来看,可以增加一些地方债券的额度,让地方政府多发一些债券也可以拉动经济的增速。中国金融期货交易所(简称“中金所”)已对国债期货做了充分和细致的准备,现有的合约也是可行的。国债期货在国际上是一个非常成熟的产品,合约设计本身不应该成为国债期货不尽快推出的理由,这些合约设计都可以一边干一边完善……投资模式播报编辑市场近期对于国债期货的关注再度升温。作为利率市场化进程中的里程碑式品种,国债期货推出将提高债券市场(特别是利率品)定价效率,增强市场流动性,促进银行间和交易所市场的互联互通,推动利率市场化进程以及金融创新发展,对于机构投资者固定收益投资以及理财业务开展具有重大意义。具体到投资业务,国债期货相关的主要投资模式包括:其一,方向性交易,可以作为现券投资的替代,具有可以方便做空、资金占用少、费率低、流动性好的优势,但由于存在高杠杆,因而适合风险偏好较高的投资者。其二,套期保值以及久期调整,这将是机构投资者的主要参与模式,除了对债券持仓进行套保外,还可以对债券发行承销进行套保。其三,期现套利交易(基差交易),这是市场最感兴趣的业务模式,主要分为买入基差交易和卖出基差交易,需要注意的是,与股指期货期现套利不同,国债期货期现套利基差不是简单的线性函数,其中隐含了利率期权价值,这在定价时需要予以考虑。其四,期限利差交易以及信用利差交易,分别是对国债期限利差和信用品相对国债的信用利差进行投机交易。例如,预期国债收益率曲线即将陡峭化,可以买入3年期国债,同时卖出国债期货(久期目前接近7年);预期企业债与国债信用利差即将收窄,可以买入企业债,同时卖出国债期货。其五,跨品种统计套利,目前可行的策略为国债期货与利率互换进行统计套利交易,例如当互换价格相对偏低时,可以通过买入互换(付固收浮)的同时做多国债期货来锁定品种利差。但需要注意的是,和前面的期限利差、信用利差交易类似,由于不存在制度上保证的收敛机制,因而可能期货到期时,投资组合仍然浮亏,面临被迫展期或者止损。其六,跨期统计套利,即进行不同期限国债期货合约之间的跨期交易,可采用程序化交易完成,此种模式在股指期货交易市场已经被广泛采用,而且竞争非常激烈。跨期套利也会面临近期合约到期不收敛问题,届时可以考虑展期或者期转现。其七,做市交易,国债期货推出为做市商对冲存货风险提供了非常方便的对冲工具,有利于提高做市商做市报价的积极性,增加其承接能力,缩小双边报价点差,这也意味着届时市场(特别是利率品)流动性将更好,价格透明度也将更高,预计固定收益相关的做市业务将随着国债期货推出而蓬勃发展。相关事项播报编辑中国证监会(证监函[2013]178号)已正式批准中国金融期货交易所上市5年期国债期货合约。5年期国债期货合约上市交易有关事项如下:一、上市交易时间5年期国债期货合约自2013年9月6日(星期五)起上市交易。二、上市交易合约和挂盘基准价5年期国债期货首批上市合约为2013年12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和2014年6月(TF1406)。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。三、可交割国债和转换因子5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。四、交易保证金和涨跌停板幅度为从严控制上市初期市场风险,5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%,交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的4%,交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。五、相关费用5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元,交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。挂盘基准价播报编辑在国债期货暂停交易18年之后,中国金融期货交易所2013年9月6日首次上市交易的5年期国债期货合约挂盘基准价:TF1312合约的挂盘基准价为94.168元;TF1403合约的挂盘基准价为94.188元;TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。交易标的介绍播报编辑1、交易单位:国债期货合约,每份价值100万。2、最小变动价位:最小变动价位是0.005元。4、每日价格波动限制:涨跌停限制为上一交易日结算价的±2%。5、交易时间:交易时间为上午9:15-11:30,下午13:00-15:15,合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11:30。6、最后交易日:合约最后交易日为到期月份的第二个星期五7、交割安排:,最后交割日为最后交易日的第三个交易日,采取实物交割的交割方式。327国债事件播报编辑事件回眸中国国债期货交易始于1992年12月28日。327是国债期货合约的代号,对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券,该券发行总量是240亿元人民币,兑付办法是票面利率8%加保值贴息。1995年2月23日,空方主力上海万国证券公司,最后8分钟内砸出1056万口卖单,面值达2112亿元,而所有的327国债总额只有240亿元,被确认为恶意违规。后来,国债期货因“327国债事件”夭折。英国《金融时报》称这是“中国证券史上最黑暗的一天”。惨痛的代价事件发生后,为了挽救陷入困境的万国,避免可能发生的金融风潮,上海市政府采取了一系列紧急措施,平息了股民的挤兑风波。4月25日,万国召开董事会,原董事长徐庆熊和总裁管金生双双辞职,管金生还被开除出了他一手创办的万国证券。9月15日,上证所第一任总经理尉文渊也宣布辞职,从此离开了证券舞台。9月20日,国家监察部、中国证监会等公布了对事件的调查结果和处理决定。1996年4月,万国与它原来在上海市场上最为强劲的竞争对手申银证券公司合并,当年7月17日,申银万国挂牌成立。1997年1月,管金生被上海市高院判处有期徒刑17年。暂停事件不会重演谈起当年跌宕起伏的场景,很多老投资者仍心有余悸。不过正是由于“3·27”国债期货事件的深刻教训,给了后人更多的启迪。如今的国债期货方案,已非当年的国债期货能够相比,一旦重新上市,重演当年风险事件的可能性很小。目前,我国经济和金融形势已经发生了根本性变化,利率市场化已经有了重大进展,国债市场规模庞大、品种齐全、参与机构众多,市场基础设施建设大大加强,监管体系和法律法规也已相当完善。可以说,目前我国国债市场和期货市场发展都取得了长足的进步,期货市场的法规体系和风险机制日趋完善,诱发类似“3·27”国债事件的市场环境已经发生根本改变。 [2]国债期货现状播报编辑2012年2月13日 中金所启动国债期货仿真交易面额:100万元;票面利率:为3%的5年期名义标准国债为合约标的;合约月份:最近的三个季月(3、6、9、12季月循环);每日价格最大波动限制:上一交易日结算价的±2%;最低交易保证金为合约价值的2%;最小变动价位为0.0002个点;交易手续费为5元/手;交割方式:实物交割;可交割债券为在最后交割日剩余期限4至7年(不含7年)的固定利息国债;合约代码:TF市场规模当前,我国债券规模不断扩大,2012年全年发行国债约1.39万亿元,2012年末国债余额约7.42万亿元,居亚洲第二位、世界第六位,约占国内生产总值(GDP)的14.3%。截止2013年3月31日,国债仿真期货交易共运行276个交易日,按单边统计,累计成交量约1185万手,日均成交量约为4.3万手,累计成交额约10.82万亿元,日均持仓量约8万手。顺利完成了TF1203、TF1206、TF1209、TF12012、TF1303合约仿真交割。滚动交割业务流程已在国债期货仿真TF1209、TF12012、TF1303、TF1306合约上顺利实现。 [2]上市交易播报编辑9月6日,国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。中共中央政治局委员、上海市委书记韩正与中国证监会主席肖钢共同为国债期货首日交易鸣锣开市。中国证监会主席肖钢、上海市常务副市长屠光绍先后致辞。中国证监会副主席姜洋宣读证监会同意国债期货上市交易的批复。肖钢表示,国债期货的正式挂牌上市,是我国多层次资本市场建设取得的重要成果,是继股指期货之后期货衍生品市场创新发展的重要突破,也是推进上海国际金融中心建设的重要内容。肖钢指出,上市国债期货有利于建立市场化的定价基准,完善国债发行体制,推进利率市场化改革,引导资源优化配置;有利于风险管理工具的多样化,为金融机构提供更多的避险工具和资产配置方式;有利于完善金融机构创新机制,增强其服务实体经济能力;也可以为外国包括中央银行在内的投资者提供套期保值工具,从而有利于推进人民币国际化进程。肖钢强调,要牢牢把握服务实体经济的根本要求,坚持市场化、法治化、国际化的方向,积极推进期货衍生品市场改革创新。要尊重市场首创精神,激活市场创新能力,按照市场规律办事,努力开发适应市场需要的新品种、新工具。要准确把握衍生品具有“双刃剑”的特性,把风险防范始终贯彻创新全过程,使监管能力与创新举措相适应,牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线。要加强监管执法,严厉打击市场操纵、内幕交易等违法违规行为。要坚持做好投资者服务工作,切实维护市场“三公”和投资者合法权益。屠光绍表示,国债期货是重要战略品种,它的成功推出是上海国际金融中心建设当中具有里程碑意义的重要事件,必将对上海国际金融中心建设产生深远的、持续的影响。上海市政府将努力做好各项工作,一如既往、不遗余力地支持中国金融期货交易所的发展,支持好、服务好中国金融期货市场的建设,切实为我国金融市场参与各方营造良好的环境,提供更好的服务。投资者代表也在仪式上发了言。2023年4月21日,经中国证监会同意注册,30年期国债期货上午9时30分在中国金融期货交易所上市交易。 [3]对股市的影响播报编辑一、国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关,主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者,与股票市场的参与主体有较大区别。另外,国债期货专业性强、技术门槛较高,我国实施严格的投资者适当性制度,中小散户参与有限。二、国债期货更适合机构投资者参与从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看,国债期货价格波动率小,例如,近期市场5年期国债和7年期国债价格最大日波动幅度均远低于2%。因此,更适合机构投资者参与。三、国债期货以国债现货为基础,其价格最终由现货市场决定影响股市因素较为复杂,既是经济运行状况的反映,同时也受到资金供求、投资者心理预期等多重因素的综合影响。国债期货上市不会改变这些因素,因此也不会影响股市的政策预期和基本走势。国际市场实证也表明,上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。四、国债期货专业性强,波动小,上市初期参与者规模有限从沪深300股指期货市场实践看,市场运行3年多时间,成交较为活跃,但市场存量保证金规模仅200亿元左右;与股指期货相比,国债期货专业性强,波动小,上市初期参与者规模有限,机构投资者参与需要一个过程,保证金规模可能比股指期货更低,不会明显分流股市资金,更不会加剧货币市场资金紧张。 [2]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

证券公司参与股指期货、国债期货交易指引(2022年修订)

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证券公司参与股指期货、国债期货交易指引(2022年修订)

时间:2022-08-12

作者:

来源:

 

   

  第一条 为规范证券公司参与股指期货、国债期货交易行为,防范风险,根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国期货和衍生品法》《证券公司监督管理条例》等法律法规和《证券公司风险控制指标管理办法》(证监会令第166号)的规定,制定本指引。 

  第二条 证券公司以自有资金或受托管理资金参与股指期货、国债期货交易(以下简称证券公司参与股指期货、国债期货交易),适用本指引。 

  不具备证券自营业务资格的证券公司,其自有资金只能以套期保值为目的,参与国债期货交易。 

  第三条 证券公司参与股指期货、国债期货交易,应当制定参与股指期货、国债期货交易的相关制度,包括交易决策流程、交易目的、交易规模及风险控制等事项。有关制度应当向公司住所地证监局报备。 

  第四条 证券公司参与股指期货、国债期货交易,应当具备熟悉股指期货、国债期货的专业人员、健全的风险管理及内部控制制度、有效的动态风险监控系统,确保参与股指期货、国债期货交易的风险可测、可控、可承受。 

  第五条 证券公司应当采用有效的风险管理工具,对参与股指期货、国债期货交易的风险进行识别、计量、预警,并将股指期货、国债期货交易纳入风险控制指标动态监控系统进行实时监控,确保各项风险控制指标在任一时点都符合规定标准。有关动态监控系统数据接口应当向公司住所地证监局开放。 

  证券公司应当建立健全股指期货、国债期货的压力测试机制,及时根据市场变化情况对股指期货、国债期货交易情况进行压力测试,并建立相应的应急措施。 

  第六条 证券公司参与股指期货、国债期货交易时,应当制定详细的交易策略或套期保值方案。证券公司以套期保值为目的参与股指期货、国债期货交易的,应当在套期保值方案中明确套期保值工具、对象、规模、期限以及有效性等内容。 

  证券公司负责风险管理的部门应当对交易策略或套期保值的可行性、有效性进行充分验证、及时评估、实时监控并督促证券自营、证券资产管理部门及时调整风险敞口,确保交易策略或套期保值的可行性、有效性。 

  第七条 证券公司参与股指期货、国债期货交易,应当充分了解股票、债券等现货市场在交易机制、价格连续性、市场透明度、产品流动性等方面的特点,并审慎评估其对股指期货、国债期货交易策略的影响。 

  证券公司应当熟悉股指期货、国债期货有关交割规则,对实物交割的品种,应当充分评估交割风险,做好应急预案。 

  证券公司应当通过制度、流程、信息系统等方式,确保参与股指期货、国债期货交易业务的前、中、后台相关部门、相关岗位之间相互制衡、相互监督,不相容职务应当分离。 

  证券公司不得进行内幕交易、市场操纵、利益输送等违法违规行为及不正当交易活动。 

  第八条 证券公司以自有资金参与股指期货、国债期货交易的,应当符合以下要求: 

  (一)证券公司应当按照中国金融期货交易所(以下简称中金所)有关规定申请交易编码。 

  (二)证券公司应当根据《证券公司风险控制指标管理办法》等规定,对已被股指期货、国债期货合约占用的交易保证金按100%比例扣减净资本。 

  (三)证券公司应当对已进行风险对冲的股指期货、国债期货分别按交易规模的5%计算风险资本准备(5%为基准标准,不同类别公司按规定实施不同的风险资本准备计算比例,下同);对未进行风险对冲的股指期货、国债期货分别按交易规模的20%计算风险资本准备。 

  其中股指期货、国债期货交易满足《企业会计准则第24号——套期保值》有关套期保值高度有效要求的,可认为已进行风险对冲。 

  (四)证券公司自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货、国债期货等)的合计额不得超过净资本的100%,其中股指期货以股指期货合约价值总额的15%计算,国债期货以国债期货合约价值总额的5%计算。 

  第九条 证券公司以受托管理资金参与股指期货、国债期货交易的,应当符合以下要求: 

  (一)证券公司应当按照中金所有关规定申请交易编码。 

  (二)证券公司应当选择适当的客户开展参与股指期货、国债期货交易的资产管理业务,审慎进行股指期货、国债期货交易。在与客户签订资产管理合同前,证券公司应当按照规定程序了解客户的情况,审慎评估客户的诚信状况、客户对产品的认知水平和风险承受能力,向客户进行充分的风险揭示,并将风险揭示书交客户签字确认。 

  (三)证券公司应当在资产管理合同中明确约定参与股指期货、国债期货交易的目的、比例限制、估值方法、信息披露、风险控制、责任承担等事项。 

  证券公司应当在资产管理合同中明确约定股指期货、国债期货保证金的流动性应急处理机制,包括应急触发条件 、保证金补充机制、损失责任承担等。 

  (四)本指引实施前,证券公司已签署的资产管理合同未约定可参与股指期货、国债期货交易的,原则上不得交易股指期货、国债期货。拟变更合同交易股指期货、国债期货的,应当按照资产管理合同约定的方式及有关规定取得客户、资产托管机构的同意并履行有关报批或报备手续。 

  (五)证券公司定向资产管理业务参与股指期货、国债期货交易的,应当按合同约定的方式向客户充分披露资产管理业务参与股指期货、国债期货交易的有关情况,包括交易目的、持仓情况、损益情况等,并在定向资产管理业务年度报告中披露相应内容。 

  (六)证券公司应当在集合资产管理报告中充分披露集合资产管理计划参与股指期货、国债期货交易的有关情况,包括交易目的、持仓情况、损益情况等,并充分说明交易股指期货、国债期货对集合资产管理计划总体风险的影响以及是否符合既定的交易目的。 

  第十条 证券公司、资产托管机构应当根据中金所的相关规定,确定资产管理业务参与股指期货、国债期货交易的交易结算模式,明确交易执行、资金划拨、资金清算、会计核算、保证金存管等业务中的权利和义务,建立资金安全保障机制。 

  第十一条 证券公司参与股指期货、国债期货交易的交易编码须在申请后3个工作日内向公司住所地证监局备案。 

  证券公司集合资产管理计划、定向资产管理合同终止的,应当在清算结束后3个交易日内申请注销股指期货、国债期货交易编码,并在5个工作日内向公司住所地证监局报告。 

  第十二条 因证券期货市场波动、资产管理计划规模变动等证券公司之外的原因致使股指期货、国债期货交易比例不符合规定的,证券公司应当在10个交易日内调整完毕,同时在该情形发生之日起2个工作日内向公司住所地证监局报告。 

  第十三条 证券公司参与股指期货、国债期货交易不符合以上规定或者导致风险控制指标不符合规定标准的,中国证监会或有关证监局将依法采取相应监管措施。 

  第十四条 证券公司参与其他经中国证监会认可的交易所上市期货产品交易的,参照本指引执行,中国证监会另有规定的除外。 

  本指引自公布之日起施行。《证券公司参与股指期货交易指引》(证监会公告〔2010〕14号)同时废止。 

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中国证监会批准中国金融期货交易所开展国债期货交易

日期:2013-07-05     来源:

 

 

 

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近日,国务院已同意开展国债期货交易。

国债期货是国际金融市场成熟、简单的利率衍生产品,是管理国债价格波动的基础工具。在我国开展国债期货交易,是深化金融市场改革和推进资本市场创新的重要举措,有利于国债市场和期货市场持续健康发展,推动利率市场化改革进程,促进财政政策与货币政策协调配合。

我国国债市场化发行的机制日趋成熟,财政部已经建立起一套较为完善的国债市场化发行机制,对1、3、5、7、10年期等关键年期的国债品种采用定期滚动发行制度。当前,我国债券规模不断扩大,2012年全年发行国债约1.39万亿元,2012年末国债余额约7.42万亿元,居亚洲第二位、世界第六位,约占国内生产总值(GDP)的14.3%。此外,随着利率市场化进程的不断推进,利率波动频率和幅度会更加明显,各类市场主体管理利率波动风险的需求日益强烈,上市国债期货能为商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等机构投资者提供规避利率风险的有效工具。

目前,中国金融期货交易所完成了5年期国债期货的合约设计、规则制定和技术系统测试,并开展了大量的投资者教育工作。推出国债期货前期的各项准备工作基本就绪。

中国证监会将会同有关部门,统筹国债期货上市前的各项准备工作,包括发布投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、开立债券交收账户、审批5年期国债期货合约以及培训市场中介机构和开展投资者教育等工作。上述工作预计需2个月左右。中国金融期货交易所和各有关方面继续做好国债期货上市交易的各项准备工作,确保平稳推出和安全运行。

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